央行数据│社融“腰斩”!中国5月信贷数据全线走低

2018-06-13

(原标题)社融“腰斩”!中国5月信贷数据全线走低

作者:廖志鸿

摘要:中国5月社融规模增量7608亿人民币,较前值大幅减少51%;新增人民币贷款不及预期和前值,M2增速持平。西南证券点评称,信贷平稳增长无法弥补表外融资剧烈收缩对实体经济资金面的冲击,实体经济资金面将持续恶化。

受地方政府债务核查、监管趋严和债市信用风险等因素影响,5月中国社会融资规模“腰斩”。

中国央行公布的5月金融数据显示,5月社会融资规模增量7608亿人民币,预期 13000亿人民币,前值由 15600亿人民币 修正为 15605亿人民币。

5月新增人民币贷款11500亿人民币,预期 12000亿人民币,前值 11800亿人民币。5月M2货币供应同比 8.3%,预期 8.5%,前值 8.3%。

海通姜超、梁中华点评称,融资回落势必会对经济构成压力,这种压力在下半年体现的会更为明显。

在严监管的背景下,原有的非标融资转至表内贷款、债券的过程存在一定难度,整体社融增速仍将趋于下行。短期来看,4月、5月经济生产回升,主因在于今年复、开工较晚,生产在短期内集中释放,存在新的“季节性”。

西南证券杨业伟也认为,资金明显趋紧预示需求持续下行,供给释放推动的经济小周期回升难持续。

地方政府债务核查和监管强化背景下,社融剧烈收缩,实体经济融资明显趋紧,这将带动需求持续下行。

虽然4、5月份开工恢复和提前出口推动经济产生小的回升周期,上游行业出现量价齐升状况,然而终端需求不足情况下,经济小周期回升将受到约束。

预计三季度将随需求放缓而进入回落阶段,经济依然处于大的下行周期中。在在此情况下资金面持续收紧将加大企业融资困难,加剧信用风险。

针对5月金融数据,华泰宏观李超团队称,未来继续降准概率上升。

5月份社融新增较低主要是信用风险事件增多,拖累企业直接融资,也弱化了央行货币政策转向的效果。

信用问题将会成为央行未来货币政策进一步宽松的诱发因素之一,央行近期扩大MLF操作抵押品范围传递了增信低评级信用债的意图,坚定认为货币政策由稳健中性转向灵活适度。

央行近期较为关注社融增速的下行,而降准将会成为最为有效的货币政策操作方式。

初步统计,5月份社会融资结构如下:

其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.15万亿元,同比少增384亿元;

对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少228亿元,同比多减129亿元;

委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;

未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元,同比多减496亿元;

企业债券融资净减少434亿元,同比少减2054亿元;非金融企业境内股票融资438亿元,同比少20亿元。

西南证券杨业伟认为,今日央行公布数据显示表外融资剧烈收缩,带动实体经济融资大幅下降。

年初以来社融已经同比少增1.5万亿元,实体经济信用持续趋紧。表外融资收缩是实体融资趋紧的主要原因,其中5月委托贷款、信托贷款和未承兑汇票融资分别为-1570亿元、-904亿元和-1741亿元,年初以来累计收缩2.8万亿元。

而债市信用风险收缩导致5月债市融资缩减434亿元。

地方政府债务核查和监管趋严导致表外剧烈收缩,将继续带动实体经济资金面趋紧,加剧信用风险。

海通姜超、梁中华也认为,5月表外非标融资继续萎缩,依然是社融增长的主要拖累;5月融资结构说明,绝大部分融资需求难以从表外向表内转移。

西南证券杨业伟表示,受社融显著收缩影响,广义货币增速继续低位波动,而经济活动趋弱带动M1增速持续下滑,5月M1同比增速较上月回落1.2个百分点至6.0%,达到2015年中以来的最低水平,显示经济活动明显趋弱。

人民币存、贷款结构如下:

一、广义货币增长8.3%,狭义货币增长6%

5月末,广义货币(M2)余额174.31万亿元,同比增长8.3%,增速与上月末持平,比上年同期低0.8个百分点;狭义货币(M1)余额52.63万亿元,同比增长6%,增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11个百分点;流通中货币(M0)余额6.98万亿元,同比增长3.6%。当月净回笼现金1702亿元。

二、5月份人民币贷款增加1.15万亿元,外币贷款减少45亿美元

5月末,本外币贷款余额132.89万亿元,同比增长12%。月末人民币贷款余额127.31万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.3个百分点。当月人民币贷款增加1.15万亿元,同比多增405亿元。分部门看,住户部门贷款增加6143亿元,其中,短期贷款增加2220亿元,中长期贷款增加3923亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5255亿元,其中,短期贷款减少585亿元,中长期贷款增加4031亿元,票据融资增加1447亿元;非银行业金融机构贷款增加142亿元。月末,外币贷款余额8700亿美元,同比增长6.1%。当月外币贷款减少45亿美元。

三、5月份人民币存款增加1.3万亿元,外币存款减少136亿美元

5月末,本外币存款余额176.16万亿元,同比增长8.5%。月末人民币存款余额171.02万亿元,同比增长8.9%,增速与上月末持平,比上年同期低0.3个百分点。当月人民币存款增加1.3万亿元,同比多增1972亿元。其中,住户存款增加2166亿元,非金融企业存款增加139亿元,财政性存款增加3862亿元,非银行业金融机构存款增加2144亿元。月末,外币存款余额8010亿美元,同比增长2.8%。当月外币存款减少136亿美元。

四、5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.72%,质押式债券回购月加权平均利率为2.82%

5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交81.3万亿元,日均成交3.7万亿元,日均成交比上年同期增长25%。其中,同业拆借日均成交同比增长101.9%,现券日均成交同比增长44.9%,质押式回购日均成交同比增长16%。

5月份同业拆借加权平均利率为2.72%,分别比上月末和上年同期低0.09个和0.16个百分点;质押式回购加权平均利率为2.82%,分别比上月末和上年同期低0.28个和0.1个百分点。

五、当月跨境贸易人民币结算业务发生4315.6亿元,直接投资人民币结算业务发生2641.7亿元

2018年5月,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3010.4亿元、1305.2亿元、1054.4亿元、1587.3亿元。

西南证券杨业伟称,5月新增人民币贷款1.15万亿元,同比小幅多增400亿元,基本保持平稳。但是,信贷平稳增长无法弥补表外融资剧烈收缩对实体经济资金面的冲击,实体经济资金面将持续恶化。

海通姜超、梁中华认为,居民中长贷同比少增了400亿,反映房地产销售降温的影响;5月企业中长贷增长4031亿,同比少增近400亿,考虑到地方债置换影响,这一增速并不低,但由于企业非标、债券融资大幅回落,更广义的企业部门融资增速继续大幅度下滑。(本文来自华尔街见闻)

【免责声明】:以上文章转载自互联网,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责;如稿件版权单位或个人不愿在本网发布,请在两周内来电或来函可与本网联系。