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2016年9月镍价将呈现弱势震荡

2016-08-31 14:49 来源:中国联合钢铁网
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行情回顾:沪镍自8月11日以来持续下跌,截至8月25日收盘,累计跌幅为6.82%,创七周以来新低。本轮镍大幅下跌的原因在于供应出现增长预期:一是国内镍库存节节攀升,并且刷新年内最高纪录;二是8月15日,菲律宾表示可能在今年下半年恢复对中国的高等级矿石出口。但是,从中长期角度来看,镍正在走向短缺的时代。预计未来几年全球镍供应将出现持续短缺,同时,国内不锈钢产量增加刺激镍消费。因此,预计镍短期的下跌空间或有限。

 图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

  数据来源:中联钢数据终端

二、经济面

  全球央行货币政策呈进一步分化之势

  2016年8月,对于全球六大重要央行而言,注定是不平凡的一月:本月日本央行、澳洲联储、英国央行相继采取了货币宽松举措,连同此前已经采取负利率举措的欧央行在内,全球六大央行中已有四大央行采取了货币宽松举措,目前就只剩下美联储与中国央行仍按兵不动。

  结合此前欧央行的货币宽松举措的效果来看,当前四个已采取货币宽松政策的央行中,除澳洲联储的降息举措效果还有待观察之外,其余几个的货币宽松举措对经济的刺激提振效应并不明显,特别是日本央行与欧央行,效果大打折扣。

  1. 美联储9月加息概率下降但年内仍将加息一次

  从本月公布的美国7月制造业PMI数据来看,美国制造业的疲软仍将有可能拖累三季度的美国经济,这对美联储的加息而言并不有利。

  从本月美国公布的零售销售数据与通胀数据来看,二者均呈疲软之势,美国三季度的经济增速可能会降温及通胀可能继续低迷,而这亦将减弱美联储加息的可能性。

  不过从本月公布的美国非农就业数据来看,美国7月新增非农就业25.5万人,好于预期的18万人――这一数据大大提振了市场的乐观情绪并使得美联储9月加息的预期大幅上升,此外亦提振了美元的走强。但与此同时,我们亦将关注另一个数据――美国7月平均每小时工资同比增长2.6%,保持在2009年以来最快增速。这一数据显示,劳动者正变得更稀缺、更昂贵,因此招聘有所放缓。更高的薪资往往会带来更高的通胀。

  而从本月美联储公布的7月议息会议纪要来看,官员们就经济前景、劳动力市场、是否应尽快加息存在分歧。美联储公开市场委员会的17位委员多数认为:“劳动力市场继续缓步走强可能产生较高通胀压力的风险相对较低。”然而对有一点却取得了一致:短期内无需担心通胀。这或许意味着美联储的关注点已从短期通胀转向长期前景。回顾7月FOMC声明,美联储表示,威胁到美国经济的风险因素在减小,劳动力市场在好转,这意味着美联储认为形势在朝着有利于加息的方向转变。

  整体来看,美联储内部鹰派与鸽派的对比存在微妙的变化,美联储9月是否加息还需要等待经济数据的进一步指示,但就当前而言,9月加息的可能性依然存在。

  2. 中国央行仍将维持稳健的货币政策,降息、降准概率下滑

  我们看到,自今年年初以,国内外经济和政策环境发生了一系列变化。从内需来看,国内积极财政政策的力度有所加大,房地和基建投资增速加快,但民间投资仍然疲弱。从外需来看,国际组织数次下调全球经济增速预测,我国外贸增速明显低于预期,出口可能继续面临下行压力。

  综合8月国家统计局与央行公布的数据来看,一方面,当前中国的货币宽松程度已从6月3.2降至7月的1.7;另一方面,7月M1-M2增速剪刀差继续扩大,创下历史新高,而这剪刀差的扩大亦表明当前市场上的流动性充足。

  另外,在8月初举行的央行分支行行长座谈会上,央行重申下半年货币政策基调,强调将继续实施稳健的货币政策,综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合;以及将合理运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具、常备借贷便利等工具组合,管理和调节好银行体系流动性。对于市场聚焦的降息、降准政策未直接表。

  整体来看,央行短期内采取降息降准的政策空不大。

三、镍供需基本面

  1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,2016年1-6月全球镍市供应短缺,表观需求超过产量8.08万吨。2015年全年则为过剩4.52万吨。截至6月末,伦敦金属交易所(LME)持有的报告库存较2015年末下滑6.18万吨。1-6月全球精炼镍产量总计为87.4万吨,需求量为95.5万吨。1-6月全球镍矿山产量为95.67万吨,较去年同期下滑10.04万吨。日本冶炼厂/精炼厂产量同比增加0.93万吨,表观需求同比增加0.74万吨。1-6月全球表观需求量同比增加13.4万吨。今年6月,镍冶炼厂/精炼厂产量为15.39万吨,消费量为17.53万吨。

2、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  最近,镍价下跌源于国内供应预期增长。截止8月25日,上海期货交易所数据显示,镍库存为10.95万吨,刷新了年内最高纪录。截止8月25日,伦敦金属交易所镍库存为37.24万吨,较8月中旬的36.90万吨略有回升,不过仍处于年内低点附近。近50万吨的总库存量依旧是制约全球镍市价格的主要因素。

  3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  海关进出口数据,2016年7月国内镍矿进口量328.5万吨,环比减少6.73%,同比减少34%,分明细看:菲律宾316.3万吨、新喀里多尼亚7.5万吨、澳大利亚1.9万吨。2016年1-7月累计进口数量1446.7万吨,2015年1-7月累计进口数量1946.4万吨。

  自从2014年印尼禁矿后,我国红土镍矿的进口主要依赖菲律宾。而菲律宾镍供应通常会在每年7月至次年1月下滑,由于新总统对于矿业整顿的态度较为坚决,菲律宾仍有可能暂停或关闭更多镍矿。

  8月15日,菲律宾第二大镍生产商――全球镍铁控股公司表示,可能在今年下半年恢复对中国的高等级矿石出口,届时价格料进一步改善。这条消息意味着前一阵子市场炒作菲律宾环保风波宣告结束,也就是说,前期的利好变成利空了。

  4、镍铁供应情况

图7:镍铁价格走势(元/吨,元/镍)

  数据来源:中联钢数据终端

  8月初镍铁价格延续7月份镍市看涨气氛的影响,镍铁价格继续上调,8月份华东华北钢厂高镍铁招标价集中在860-870元/镍,个别达到890元/镍,环比涨40-50元/镍。市场看涨的信心不断增强。随着月底镍市受宏观经济面影响和技术面调整镍价回调,镍铁市场价格受其影响出现小幅下降,但因市场供应紧张的因素,镍铁报价比较坚挺。

图8:中国镍铁产量情况(金属吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  中国政府持续加大环保核查力度,淘汰过剩产能,镍生铁行业受到较大冲击,山东、内蒙古、江苏等地开工率持续降低,目前仅维持30%。1―8月全国镍铁累计产量为25.76万金属吨,同比减少29.73万吨。据了解,内蒙地区环保检查在8月17日前后结束,镍铁厂在8月20日陆续复产,但整体镍铁供应仍偏紧。

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  海关进出口数据,2016年7月国内镍铁进口量9.2万吨,环比增加17.34%,同比增加56%,分明细看:印尼7.4万吨、新喀里多尼亚0.63万吨、哥伦比亚0.54万吨。2016年1-7月累计进口数量55.4万吨,2015年1-7月累计进口数量38万吨。进口镍铁增加一定程度缓解了镍铁供应紧张的局面。

  5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  据海关数据显示,2016年7月中国进口镍精炼镍合金进口总计2.82万吨,同比下降40.61%,环比下降24.06%,7月精炼镍及合金进口量较6月下降8934吨,其中俄镍较6月减少6998吨。2016年1-7月份精炼镍及合金进口总计26.05万吨,同比增加71%。

  7月精炼镍进口量大减主因进口亏损严重:7月进口均亏损达3312元/吨,较6月的1536元/吨增加1776元/吨。贸易商进口积极性下降明显,此外,镍融资需求下降。

四、下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  8月环保检查与G20峰会继续成为影响不锈钢厂开工的最大黑马,受其影响的钢厂多为江浙及内蒙地区,预计影响产量为18-19万吨。受影响钢厂主要集中产品为热轧四尺和五尺产品,因此导致市场热轧供应继续紧张,价格在月上旬一路高涨,冷热轧之间价差几乎为零。下旬虽然价格出现回落,但跌幅有限,钢厂挺价信心强烈。

  据中联钢统计,2016年7月份国内17家主流不锈钢厂粗钢产量为168.22万吨,环比6月减少4.84万吨,降幅为2.8%;同比去年同期增加7.88万吨,增幅4.92%。具体如下:200系总量为45.96万吨,同比增加0.98万吨,增幅为2.18%;环比增加3.34万吨,增幅7.84%。300系总量为88.32万吨,同比增加6.24万吨,增幅为7.6%;环比减少8.87万吨,降幅为9.13%。400系总量为33.94万吨,同比增加0.66万吨,增幅为1.98%;环比增加0.69万吨,增幅2.08%。从各家钢厂生产节奏看,预计8月份产量基本与7月持平,其中200系产量略有回升,300系产量略有下降,400系表现平稳(详见表格)。

  对于9月份,杭州G20峰会,影响部分钢厂开工,东特产量将影响2万吨左右。江苏德龙9月份复产的可能性依旧比较低,预计影响产量10万吨以上。酒钢9月中旬起安排年度检修,将影响产量3万吨,其中300系占1.3-1.5万吨。另外,9月国家再次派调查组督查全国各地,尚不能确定是否再影响其他地区钢厂生产,综合统计9月产量至少影响减少12万吨或以上水平。

  对于9月判断:总产量的继续收紧,使得市场供需矛盾并未进一步恶化,且经过8月下旬市场利空消息和前期低价库存的出清,后期高价货源及供应状态,将大大给后市带来支撑。9-10月需求进入旺季,在一定时期内市场会出现一定的供需不平衡,价格有望再次被激发!

  五、后市展望

  全球市场瞩目Jackson Hole会议,该会议一向被视为是全球央行,尤其是美联储下一阶段政策走向的风向标。尚不清楚美联储主席将做出怎样的表态,但机构多预计耶伦此次表态会偏鸽派。

  中国方面,经济数据疲弱,市场期待有更多刺激措施出台,但综合近期整体情况,货币政策大幅宽松的空间不大,或有更多的财政措施出台。同时,房价持续上行带来社会压力,迹象表明一二线城市或出台更严厉的调控措施。

  今年以来中国进口印尼镍铁数量激增,7月中国从印尼进口镍铁74493吨,比去年同期的五倍还多。1-7月累计进口390706吨,超过去年同期的四倍。据我们了解,后期印尼将有更多的镍铁厂投产。

  印尼镍铁供应持续增加,或足以弥补菲律宾矿业政策造成的镍矿供应缺口。一方面,菲律宾镍矿供应减少;另一方面,印尼镍铁供应增加。预计未来很长一段时间,镍市将在二者之间寻求平衡。

  走势上看,镍价处于回调过程中。此次回调针对的是6月初以来的行情,属于中等级别的回调,目前市场气氛偏空,接下来或在9500美元/吨附近寻找支撑、并企稳,整体走势或呈弱势震荡。

  结合技术走势来看,目前沪镍期价已经连续两个交易日收在60日均线下方,这意味着自6月13日以来的上涨通道刚刚被打破,但是否就此转为新一轮的下跌趋势仍需进一步的观察。一方面,伦镍基金持仓目前为净多61280手,较7月下旬的最高62346手有所回落,但仍处于年内高点附近,表明市场仍处于看涨情绪之中。另一方面,就市场本身而言,沪镍1701合约60日均线已由此前的支撑位转变为短期的压力位,多空能否转换就在于60日均线的争夺。总体而言,我们认为,尽管镍短期处于下跌态势,但中长线仍有较大的上涨空间。

中国联合钢铁网 王丽新

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