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若20%委外赎回,债券现券抛盘或1.5-2万亿

2017-04-21 07:07
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(原标题)如果20%的委外遭遇赎回,债券现券抛盘将达1.5- 2万亿

金融监管趋严,委外赎回潮来袭,债市正迎流动性冲击。

国君固收覃汉称,钱荒仍有可能重演,流动性冲击甚至可能殃及股票等其他资产价格。而中证报则指出,去年高峰时期四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元,整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

中证报则指出,在2016年高峰时期,四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元,整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

不过,中证报援引业内人士称,银行委外收缩在一季度已经出现,但尚未出现普遍性的大规模赎回现象,尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求,但预计大规模赎回潮也不会出现。

委外赎回对流动性影响几何?

“暴风雨远未过去,钱荒仍有可能重演”,覃汉指出,当前部分大行委外产品赎回对债市的冲击还暂时可控,但钱荒仍有可能重演,如果占比达到20%的委外遭到赎回,现券抛盘将达1.5-2万亿。

截止2016年末,公募债基(包括货基、保本)、基金专户、券商资管总规模分别达到6.3万亿、6.38万亿和17.5万亿。

假如按2016年发布的《资产管理行业统计简报》中披露的机构债券投资比例,我们测算,以银行为主的机构投资的资管账户债券规模将高达6.5-10万亿,(银行自营债券总持仓31.9万亿,银行理财债券规模11万亿,根据我们的测算,则委外资管账户占比15-20%左右),即使有20%左右委外资管产品遭遇赎回,则现券抛盘规模也将达1.5-2万亿左右。

这将对基金、券商流动性造成大幅负面冲击,甚至可能殃及股票等其他资产价格,大幅流动性紧缩还极易引发“价格下跌—资金出逃—加速抛售”交易负反馈,加剧现券超跌风险,引发资产价格大幅波动。

而中证报今日在报道中指出,在2016年高峰时期,四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元,整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

大行委外规模一览

广发证券银行团队指出,工行与兴业委外赎回量较大。兴业已确认赎回货基。

工商银行

广发证券称,表内(同业端)委外量很少,1季度末表外理财端委外规模不到2000亿,穿透看以债为主。理财整体规模8.6-8.7万亿,原计划委外占比10%,达2600-2700亿,但目前看来会调整。“近期应该有赎回,量不知道,上限也就是不到2000亿。”

而证券时报·券商中国则指,工行资管部委外的规模在3000亿元左右,而私人银行部门的理财资金基本全部委外,两部门的委外资金总规模超万亿。

建设银行

财新昨日援引知情人士称,建设银行的委外规模在1000亿左右。

而广发证券指出,建行表内自有资金部分委外量较大,没有赎回。表外理财委外占比8%,不清楚是否赎回。

招商银行

广发证券称,招行委外占比约为12%,一般银行对委外机构一年招标一次,应该不会有短期调整。全年委外收益率不达标,委外机构自担风险,并且不能参与收益分配。

兴业银行

广发证券确认兴业银行近期委外赎回大量货基,包括同业端和理财端。主要由于:1、收益也低,去年投的产生亏损;2、上周46号文出来觉得货基主要投银行负债存单类,不符合投向实体要求,有套利嫌疑。

同业整体规模不再扩张,保本类理财到期不续作,改投ABS、票据等资产。(来源:华尔街见闻 陶旖洁)

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