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2017年11月镍价继续向上运行

2017-11-02 18:31 来源:中国联合钢铁网
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概述:今年10月期镍强势走高,尤其十一假期归来后连涨两周,伦沪镍均创下年内新高,表现远强于其他有色金属,期间伴随着沪镍增仓减量,显示资金继续流入镍市,同时煤焦炭期货仍承压下滑,显示镍价内在上涨动力超过外在因素打压。展望11月,鉴于菲律宾镍矿主产区逐步进入雨季,以及国内镍生铁产量进一步下滑,镍价上涨动力犹存,回调空间或有限。预计11月镍价先调整后继续上行,伦镍主要交投区间或在11600-13000美元/吨。

一、行情回顾

图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

  数据来源:中联钢数据终端

9月市场避险情绪明显上升

8月来美元指数止跌企稳,因此前已连跌五个月,累计跌幅达8.22%,但8月收十字星,显示反弹仍乏力,主要受美国近期通胀放缓以及特朗普在美国对外贸易政策存在较大的不确定性打压。但随着美联储9月中旬的议息会议临近,市场紧张情绪仍将有所攀升,美元指数近期或易涨难跌,反弹动力犹存,上方反弹阻力关注95附近。此外,9月国外宏观面面临多重风险事件的冲击,其中包括9月美国2018年预算案的讨论,政府表示应当快速上调债务上限,而在这非常时刻,美国总统特朗普还要求把拨款修建边境墙纳入到避免9月30日以后政府关门的支出方案中,引发民主党人的强烈反对,因此特朗普在

10月中旬之前若未能通过债务上限问题,将导致美国政府关门,在此之前该事件将成为市场的达摩克斯之剑。同时9月24日将进行德国大选,跟据当前民调显示,德国总理默克尔领导的基民盟与其友党基社盟共同组成的联盟获得的支持率为38%,远高于第二名社民党的24%,这个差距足以保证她在未来的选举中轻松获胜,同时默克尔钦点“欧元区财长”获得支持,德国大选出现黑天鹅的概率偏低,但大选结果未定之前,仍存在各可能性。

二、镍供需基本面

1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

世界金属统计局(WBMS)最新数据显示,今年 1-8月全球镍市供应紧缺4.02万吨。其中1-8月全球精镍产量为114.94万吨,需求为118.96万吨。同时,1-8 月全球镍矿山产量为 125.14万吨,同比增加1.6万吨。中国精镍表观需求同比下滑15.2 万吨,因从俄罗斯进口镍减少。同时,国际镍业研究组织(INSG)报告显示,8月全球镍市供应缺口扩大至6700 吨,7月供应缺口5700 吨,因需求增加而产量持平。同时,INSG 预计2018 年全球镍需求为225.9万吨,同比增加10.9万吨,而供应为220.6万吨,同比增加15.4 万吨,显示需求增幅低于产量,从而导致明年精镍供应缺口达5.3万吨,较今年的9.8万吨明显缩窄。虽然两者统计口径有所不同,但都传达出短期镍市维持供应短缺状态。

2、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

截至10月27日,LME 精炼镍库存报384294吨,较9月末增加2352吨,远高于年内库存均值379558吨,同时较去年12月末大幅增加13014吨,其高低点为369354-389154吨。目前伦镍库存较其2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少86082吨或18.3%,2011-2017年10月伦镍库存的均值为27.6万吨,显示目前伦镍库存仍处于历史相对高点。同时,伦镍0-3月现货较期货贴水幅度 缩窄至34美元/吨,低于去年12月末的贴水56美元/吨。鉴于目前仍相对高企的库存,今年镍市去库存 化进程仍需进一步推进。

3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

镍矿方面,今年1-9月中国镍矿砂及精矿进口约 2595.5万吨,同比续增 8.82%,扭转 2013年来的跌幅,因其中进口自印尼和新喀里多尼亚的镍矿石分别为 228.9万吨、65.2万吨,同比暴增 752.84%、145.39%,两者占进口比分别为8.8%、2.5%。同时,1-9 月进口自危地马拉的镍矿高达 34.1 万吨,同比剧增 19 倍,联合印尼、新喀里多尼亚的进口增加弥补了菲律宾镍矿进口的下滑的缺口。1-9 月进口自菲律宾的镍矿砂约为 2216 万吨(占比微升至 85.38%),同比下滑 2.92%,跌幅进一步缩窄。今年初,新喀里多尼亚政府已批准三大矿企对于将对华镍矿石年出口量提升多达200 万吨的请求,这是该国第二次批准向中国出口镍矿石,其在去年4 月曾批准了 70 万吨的镍矿石出口额度,因此未来我国自新喀里多尼亚进口的镍矿将进一步增加。而印尼方面,印尼国有矿业公司(Antam)获批未来12 个月出口270万吨镍矿及其他四家公司的镍矿物出口许可证来看,2017 年印尼镍矿出口数量将少于 600吨,远不及2014 年1月12 日禁矿之前即 2103 年我国自印尼进口的镍矿高达逾 4100 万吨的出口量。菲律宾方面,一般来说,每年的 10 月至次年的3月底为菲律宾的雨季,期间菲律宾镍矿石的出货量将非常有限,2007 年-2016 年间每年10 月我国进口自菲律宾的镍矿均值大约231万吨, 2016 年 10 月菲律宾镍矿进口量为334.5万吨,环比剧减 31.8%。由此可知,未来菲律宾镍矿进口减少将部分影响镍矿供应。

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

在进口镍矿同比增加的背景下,国内港口镍矿库存自低位回升。截止 10 月 27 日中国主要港口的镍矿库存报 1037 万湿吨,较 9 月末的 974 万湿吨增加 63 万湿吨,同时较去年 12 月末减少 254 万湿吨或 20%。

4、镍铁供应情况

图7:镍铁价格走势(元/吨,元/镍)

  数据来源:中联钢数据终端

图8:中国镍铁产量情况(金属吨)

  数据来源:中联钢数据终端

9月国内镍铁产量继续增加,预计10月继续保持增长态势。镍铁产量虽然保持小幅增加,但进口量的大幅缩减,形成短期的供需不对称,使得国内镍铁现货库存继续降低。今年镍金属进口量同比下降明显,也出现了镍金属现货紧张的局面。十一长假后,镍板现货贴水最高达1000元/吨以上。镍铁供需发生积极变化,镍铁厂利润进一步扩大,10月份高达100元/镍以上。后期镍铁价格将继续保持上涨趋势。

据中联钢统计,10月份镍铁产量(折算金属)约在3.95万吨,环比增幅4.5%,同比高出0.37万吨。预计11月产量将有所下降,因国内环保及采暖季影响,同时菲律宾、印尼雨季也将11-3月产量。

10月下旬不锈钢厂周度主流高镍铁招标价已涨至980-1000元/镍之间,预计11月份月度招标价将涨至1000元/镍以上,预计在1020-1050元/镍之间。

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  数据来源:中联钢数据终端

因印尼对红土镍矿执行原矿出口禁令,镍企加快在印尼镍铁投资建厂的脚步,目前青山集团的印尼镍铁项目已成功投产,不仅大量向中国输送高镍铁,更提高了国内企业去印尼投资建厂的意向和速度,从而也导致了2015年镍铁进口量的持续攀升,部分抵消掉国内镍铁产量和镍矿进口量的下滑。后期印尼一旦形成规模性产能将对全球镍市带来较大冲击。今年我国 1-9 月镍铁累计进口量达 109.4 万吨,同比增加 54.33%,其中进口自印尼的镍铁进口量高达 792393 吨(占进口比 72.37%), 同比增加 57.1%。此外,9 月单月镍铁进口量为 104542 吨,环比增加 7048 吨或 7.2%,同比增加46.51%,因 9 月进口自印尼的镍铁为 74343 吨,环比增加 15245 吨或 25.8%,为四个月来首次增加。1-9 月镍铁仅出口 1573 吨,可忽略不计。

5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

海关数据显示,1-9月我国精炼镍及合金累计进口量降至155382吨,同比下滑51.39%,其中进口自俄罗斯的镍为75934吨,同比下滑62.85%(占比为49.3%),9月单月我国精炼镍及合金进口量为18319吨,略高于8月的18159吨,同比继续下滑37.6%。同时上期所镍库存亦继续自高位减少,截止今年10月27日,上期所镍库存为48711吨,环比减少4396吨或8.27%,为连续第六个月减少,且较去年8月26日创下的记录高点112085吨削减63374吨,同时较2016年12月末减少45201吨或45.1%,显示国内精镍供应压力明显下滑。

三、下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

  数据来源:中联钢数据终端

10月份国内钢厂继续按订单生产,国内环保以及采暖季等因素带来的产量减少,被青山印尼产量所弥补,整体供应不减。据中联钢统计,9月份国内27家主流不锈钢厂粗钢产量为214.69万吨,环比8月份降幅为1.59%;同比去年同期增幅为4.94%。10月预计,从各钢厂排产情况看,国内27家主流钢厂产量环比9月份将小幅增加,预计在218-219万吨,环比增加2%左右,同比增幅2%左右。据了解,印尼青山目前自7月投产以来,平均月产量在8万吨左右。从海关数据看,8月国内进口不锈钢卷+钢坯约6万吨,预计9月最终也将只多不少。据了解印尼不锈钢库存(黑卷+钢坯)约12万吨。11月大多钢厂订单已结满,总产量也将维持高位。

四、后市展望

10月全球主要经济体的制造业PMI走势分化,但整体仍处于扩张区域,而且11月宏观消息相对清淡,重点关注美联储12月加息预期的进展,美元指数整体震荡偏强运行,给以有色金属部分打压,但建立在美国经济好转基础上的美元指数走强预计打压力度有限,尤其期镍本身金融属性偏弱,影响更是有限。

至于镍本身的基本面,菲律宾矿业僵局还未打破,但进入11月后,菲律宾主产区逐步进入雨季,镍矿发货将受到影响,从而引发镍矿供应趋紧预期。同时,国内镍铁主产区山东部分镍企将迎来限停产,镍铁产量有望下滑,从而部分减缓印尼镍铁进口对镍价的冲击。而且近来精镍库存持续下滑,亦使得镍市供应端利多犹存。下游方面,不锈钢生产积极性仍较高,房地产投资保持韧性,使得镍市需求相对持稳,对镍价构成支撑。在此背景下,我们认为11月镍价回调空间有限,有望振荡走高。

 

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