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【热点分析】螺比卷贵为哪般?

2017-03-16 11:22 来源:中国联合钢铁网
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螺比卷贵了

“螺比卷都贵了,为什么?”上周中开始,市场上到处较多的出现这样的疑惑。截止3月15日,上海III级螺纹主流市场价格3740元每吨,而同期上海普碳热卷5.5mm报价3660元,螺纹比热卷价格高出80元;连续第6天维持热卷贴水螺纹的状态。这一现象演变是从节后上班后2月10日开始的,卷螺现货价格差从最开始的500元的高点,经过25个工作日打到现在的-80元;从价格对比来看,热卷这段时间从3780元下跌到3660元,跌幅3.2%,而同时螺纹却从3280元涨到3740元,涨幅14%;如此有迥异的情况,背后的原因到底是什么原因造成的呢?

明确概念一:成本高,价格就高?:到底谁的成本更高

成材价格热卷要略贵于螺纹。研究钢材成本我们从钢坯成本和轧轧费用两个部分来进行。首先两者钢坯成本螺要贵于卷,III级螺纹HRB400而其对应的材质是20MnSiV、20MnSiNb、20MnSiTi,是在生产II级HRB335螺纹的钢坯20MnSi的基础进行微合金化,在钢坯中再加入不超过0.12%的铌,钛,钒等合金,进一步提高钢材的强度等性能。所以螺纹钢坯应该归类应该属于低(微)合金方坯。而期货和现货中的卷板材质为普碳Q235。两都在钢坯成本上比较,螺要比卷钢坯贵50-100元(含税)。在轧制环节,因为螺纹的成材率高于卷板,制造费用要比卷低,轧制费用螺比卷便宜150-200元。两项成本合计(不考虑设备投入和折旧):原料和生产成本螺要比卷确实便宜100元左右;这100元左右的成本差,在供需平衡的理论状态下,考虑合理利润,螺纹的售价通常应该低于热卷。但是在供需情况时刻变化的市场上,这部分成本差通常并不足影响品种的价格差。

(注1:HRB400螺纹钢存在着三种生产工艺即:①提高钢坯的碳当量(C、Mn的质量分数);②穿水轧制;③微合金化。虽然采用这三种方式均可生产出符合国家标准的HRB400螺纹钢,但提高钢坯的碳当量易使钢筋的成分偏析严重,且C、Mn的含量超标会使得钢筋塑性降低甚至产生脆断;穿水轧制所生产的HRB400螺纹钢会随着时间的推移造成强度大幅度降低,且焊接性能差。介于以上的缺点,现在的钢厂主要采用第三种工艺微合金化来生产HRB400螺纹钢。HRB400螺纹钢是在强度为335MPa的20MnSi的Ⅱ级螺纹钢上通过微合金化得到的。由于我国的V资源比较丰富,且V对钢材强度和韧性的综合提升能力要优于其它合金,故我国的HRB400螺纹钢添加的微合金主要是VFe、VN合金。

注2:微合金化:在钢中加入少量(一般不大于0.2%,通常在0.1%以下)特殊的合金元素(如铌、钒、钛、硼等)以提高性能的工艺技术。

明确概念二:成本高未必卖得贵:供需决定价格

供需平衡关系是决定价格变化的决定性因素,而当前总体钢铁产能利用率较低,供大于求的情况下,撑住需求,抓紧改革供给侧的过程中,供应端的变化情况,相比需求而言对于价格的作用将会突现出来。

搞清楚了相关的概念,我们现在再来回答文章开头提到的问题:为什么成本比热卷低的螺纹价格会买得热卷贵呢?

看看历史:螺比卷贵,原已有之

通常我们会认为成本较高的商品通常售价也应该相应更高,这个规律通常是成立的。但从价格历史数据来看,总体来看卷贵于螺的时候更多,而螺比卷贵的情况也曾多次出现。最近一次的出现是在2015年7月28日至11有17日之间,持续时间长达75个工作日,最高时热卷现货价格比螺纹低220元。

供应充分与否决定品种价格的涨跌的同时也决定品种价差的变化。从当时市场供需两端分析来看,2015年钢材整体趋势是持续下行的过程中,7月末上海市场价格出现一拔上涨的行情,主要是因为当年8月份沙钢、永钢供应大减,造成华东市场供应紧张带来7-8月份螺纹价格上涨并就此转化螺卷之间的价差状态,尽管此后螺纹在9月份开始也开始步入下跌,但是同时热卷相对较弱,无力改变价比螺低的情况。直到进入11月份,随着冷轧需求增长带动价格和供应的增长,直接带来热卷供应的逐渐减少,并开启热卷此后上涨的行情。品种价差再此得以修正。整个2016年都呈现“卷骑绝尘于螺”的局面。两次品种价差的明显变化均是由于品种供应的减少带来价格变化。

现在原因一:螺纹供应端的收缩更加明显:2015年开始的供给侧改革,2016年钢铁去产能的6500万吨,2017年6月底清除地条钢,两会上工信部长确认今年钢铁去产能任务中不包括地条钢。再加上环保督查力度的持续严格,京津冀地区今冬明春将严格控制区域内工业排放对钢铁生产的影响。上述的政策措施都将作用于钢铁的供应端,而且对螺纹供应的影响要明显强于热卷。当然随着螺纹价格的上涨,会有更多的钢厂通过外购钢坯,采购废钢的方式增加铁水,或是将原热卷的铁水资源向螺纹倾斜,但是这部分对于上述减少部分补充作用需要发挥作用的时间,而且效果也有待观察。

现在原因二:节后热卷库存增长的幅度和持续时间更长。库存是“善变”的,当需求与之不相匹配时,它会成为抑制价格的压力。从库存增幅来看,节后螺纹库存最高点较节前增长56%,但经过过去三周的连续下跌后,当前库存较节前仅高39%;与此同时节后的热卷库存一直保持增长态势,当前库存较节前增幅从46%提高至59%。库存增长,说明市场到货大于出货的速度,从市场角度上来看,表明当前供应增量小于需求增量。这一增一减之中,也就不难看出现在螺纹和热卷的供需孰优孰劣了。节前在热卷经过过去一年的大幅增长之后,利润的持续高位,钢厂春节期间仍保持较高的生产节奏和供应量,贸易商(大贸易商和中小贸易商)基于较强预期,都有数量较大的订货成为节后库存上涨的动因。螺纹的节后上涨也很明显,但是节后出货和需求却比热卷好很多,节后成交量和库存的匹配度更强,价格上涨的动力也就是更强。

原因三:下游需求螺纹明显强于卷板:说完主要的的供应因素,我们不得不提一下需求方面,现在宏观经济全面企稳的大环境下,整体的行业需求保持稳定和上行的态势;但将螺纹和热卷对应的下游需求比较来看,明显螺纹的下游行业增长更好,更稳健。随着国家十三五规划中的165项重大项目的加快落地、重大民生保障项目的陆续实施,PPP项目的加快落地(2016年底签约落地项目135个,计划总投2.5万亿),1-2月份的基建投资增速27%,就连此前人们担心的房地产投资也保持8.9%的增速,上述投资数据得好和螺纹的关系更农密切、更直接。尽管热卷的下游的装备制造业也保持较好的增速但是春节的大批量供货,渠道库存的高涨,虽然目前是生产旺季,但是采购需求环比没有出现大幅增加。同时受汽车消费出现负增长,车企产销量1-2月份累计同比增长,使得汽车贸易商的库存大幅增长。去年持续走高的过程中,下游家电、汽车等制造企都是备库的过程,原料等都有采购,导致需求有透支,这种情况造成冷轧需求的减弱,冷轧价格下跌也拖累热轧价格的弱势运行。

将来走势:

中短期来看,螺强板弱态势将持续。螺纹的利润目前好于热卷,钢厂将会想方设法增加螺纹的产量,随着时间的推迟,螺纹的供需将会有一定程度有所改善,对价格的推动力将会有所放缓;另一方面,热卷的价格将会受螺纹的带动,制造业的需求受投资增长的带动和传导,有可能在3月底以后进一步得有所改善,这中间一部分拥有螺纹和热卷两种产线的钢厂可能会安排热轧的检修,这一动作也会一定程度造成阶段性的供应减少。如果汽车下乡的政策可以如愿通过并施行,将会再次沿着汽车—冷轧-热轧的需求逻辑进行一次利多的演绎。这可能值得我们大家的关注和期许。

史文飞

 

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