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【行业热点】热轧价格为什么下跌?

2017-04-20 22:07 来源:中国联合钢铁网
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从2016年12月12月热轧创出4000元的历史高点之后,价格开始先缓慢下跌,后加速下跌的走势,到4月18日为止的2950元为止,过去4个月时间累计下跌1050元,累计跌幅26%。这与去年10月份以来从2800元2个月涨到4000元的行情,形成鲜明的对比。春节前人们普遍看好后市,众人都认为底部抬升,均价提升,再创新高应该是十拿九的事儿,可没想到陆续开始一轮的下跌行情。人们不禁要问这是怎么了呢?在此笔者将就当前行情的热点问题的一些分析心得告诉大家:

一、价格为啥会跌:供需错配:国内市场供应大幅增长,需求虽不差但无法与之匹配

1、 供应大增:上涨放大信心,预期放大供应

经过2016年一年的行情上涨,价格从最低点的1800涨到12月份的4000。到了年底节前备货的关键点,赚了一年的贸易商兜里有钱;对2017年行情几乎一致性看多,贸易商有理由捋起袖子大干一年;特别是经历过15年底的那拔贸易商,他们当时没敢多备货而在16年大涨行情中只得“望钱兴叹”,后悔的把大腿都拍紫了的那部分人,这次绝不会再让自己再犯同样的错误。更有一部分之前已经退出的贸易商又重新入场,此时他们想法就是一个:备货;

终端在过去的一年面临不断攀升的原料成本,却不能自由的提高销售价格,他们的利润空间被持续的压缩。此时的终端用户被积极采购的情况所感染,担心明年原料价格会继续上涨,有意识在春节前备货。

根据供应链中的“长鞭效应”,各级贸易商和终端制造商根据自己直接下游的需求情况制订采购量,并根据明年行情将会继续上涨的预期,在基本订货量基础上有意识增10-20%的预留以应对旺季的销售增量。这样在小贸易商—大贸易商(托盘商)-钢厂的订货路径中,订货数量被逐层放大,使得最终到钢厂订单量总数可能已经远远超出实际需求。

钢厂在当时高价格,高利润的情况下,面对如此热闹的订货场面,尽管也有价格可能会从高位回落的担心,但是把眼前到手的钱赚到了才是当务之急!(某些品种新投产能较多造成产量增加也是原因之一)于是基于利多的预情下全产业链的一致的“做多”行为,决定着1-3月份将钢材产量保持增长,那么春节前后投放的资源将会有很多。

2、出口减少,内销增加

随着国内销售价格的高企,钢材出口价格也水涨船高。一方面国内销售的利润丰厚使少对外出口的必要性和数量减少,另一方面出口报价的高涨也使得外贸订单暂时转向其它诸如乌克兰,巴西,俄罗斯这样的国家。其中板材出口减少的数量要大于棒线材,这样就导致国内资源的供应量的增加。

3、 投机需求-投机供给-库存:

相对于供应端在人们普遍看多的众多采购行为带来的产量和供应的增加,而工业品的实际终端需求并不受钢厂和贸易商预期的影响。尽管从3月份的宏观数据中的投资和工业数据来看终端实际需求并不差。但是社会库存,也就是前文所提贸易商库存却一直在增加。从节后的227万吨一直增到3月底的310万吨。目前还保持308万的水平。充分说明市场资源到货量一直都比消费量要多。而消费量相对不足一方面是因为终端制造业在消耗库存原材料,而直接采购相对较少;一方面以纯套利为目的的投机需求,并没有确实下游需求来支撑。此时这部分投机需求直接转化为供给,而加剧供需错配的程度。而较少比例的供应过剩,特别是中间需求的过剩就会造成更大比例的行情波动。如10%的原油供应过剩就可能造成30%-50%的价格下跌。

二、什么时候可以止跌

根据市场经济的周期理论判断:当商品运行在高利润和高产量的双高区间时,很可能就预示接下来价格将会进入下行的拐点;那么相反的情况当商品运行在较大亏损,较低产量的双低区间时,价格有可能出现触底或是反弹。

钢价下跌——贸易商亏损/减少订单——钢厂降价(追补)——钢厂开始亏损——品种间调整,降低粗钢产量,产线检修、减产直至停产——供应减少——价格企稳;

价格止跌的重要基础条件:下游终端实际需求维持相对稳定水平,不会明显减弱。

根本条件:供应减少,纠正供需错配,恢复供需平衡

本次行情下跌主要原因是供应增加造成的供需错配,那么行情止跌的重要前提就是钢厂减产。

随着国内价格的下跌,出口价格也随之下降,钢厂开始增加出口订单,随着钢厂产量减少,出口量增加,国内资源投放量减少,下游需求稳定消化原材料,使钢材社会库存不断减少。

三、为啥3月底大跌:需求不匹配叠加套现压力。

本次钢材行情下跌主要是冷轧、热轧这样的板材领跌的,而这些板材市场流通过程中,更多采用托盘这种资金融通方式。3月底一季度末是银行业务考核的关键节点,在货币稳定中性的大背景下更使得资金紧张,托盘到期后小贸易商的赎货付款压力,大贸易商银行承兑到期偿付压力,使得贸易商不得不竞相放货以求回笼资金,在这个特别的时间节点形成加速下跌行情。

四、啥时候才能涨:

我们无法准确判断价格运行拐点出现的时间,但是我们试图分析价格可能上涨的所必须具备的条件:

1、钢厂亏损加剧,钢厂减少增加,钢材产量下降,接近经验低点或是相对低点;

2、板材下游需求有突出的表现:汽车消费和税收政策,如汽车下乡。

3、价格达到周期性低点后,出现横盘震荡的走势后,对应钢厂产量和利润低点,投机需求再次抄底入场;

4、对于国企大型钢厂点供应比例较高的品种:如热卷,冷轧等,要比民营钢厂占比较大的品种:螺纹和线材品种的行情变化相对晚一些,慢一些。这是由其所属钢厂反应速度不同的造成的。

史文飞

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